Buenos Aires (EP), 12 de marzo \u201826. Con el barril a u$s110, YPF, Vista Energy y Pan American Energy son las m\u00e1s expuestas al rally \u2014 y no de la misma manera.<\/p>\n
Las tres operadoras concentran la mayor parte de la capacidad de exportaci\u00f3n comprometida en el VMOS. Pero su sensibilidad al precio internacional var\u00eda seg\u00fan la proporci\u00f3n de producci\u00f3n que va al mercado externo. Un mapa para entender qui\u00e9n gana m\u00e1s con cada d\u00f3lar que sube el Brent<\/p>\n
No todas las petroleras de Vaca Muerta est\u00e1n expuestas al precio internacional de la misma forma.<\/p>\n
Con el Brent en la zona de u$s 110 \u2014su nivel m\u00e1s alto desde 2022\u2014 la pregunta relevante no es si el sector gana, sino cu\u00e1nto gana cada uno. La respuesta depende de una variable concreta: qu\u00e9 proporci\u00f3n de la producci\u00f3n de cada empresa viaja al precio del mercado externo y qu\u00e9 parte queda atada al mercado interno.<\/p>\n
YPF: el mayor volumen, pero con dos sombreros<\/p>\n
YPF lidera la producci\u00f3n de petr\u00f3leo en Argentina con el 46% del total nacional.<\/p>\n
En enero de 2026 \u2014el \u00faltimo dato publicado por la Secretar\u00eda de Energ\u00eda\u2014 la compa\u00f1\u00eda alcanz\u00f3 una producci\u00f3n total de 390.508 barriles diarios, de los cuales 364.791 provinieron de la Cuenca Neuquina, r\u00e9cord hist\u00f3rico para la empresa. El segmento no convencional creci\u00f3 un 28% interanual. Para todo 2026, YPF proyecta una producci\u00f3n promedio de 215.000 barriles diarios de shale oil, con una tasa de salida de a\u00f1o de 250.000 barriles.<\/p>\n
Su exposici\u00f3n al rally tiene, sin embargo, dos caras. Por un lado, YPF es el principal usuario del VMOS: tendr\u00e1 capacidad de transporte comprometida de 120.000 barriles diarios cuando el oleoducto entre en operaci\u00f3n, previsto para fines de 2026. Esos barriles se vender\u00e1n al precio internacional.<\/p>\n
YPF obtuvo 100 estaciones en todo el pa\u00eds tras poner en marcha el sistema de auto despacho en la estaci\u00f3n de servicio de la Famaill\u00e1 en Tucum\u00e1n.<\/p>\n
Por el otro, la compa\u00f1\u00eda concentra cerca del 55% del mercado minorista de combustibles en Argentina, lo que la convierte tambi\u00e9n en la principal amortiguadora de la suba del crudo en los surtidores. El Brent a u$s 110 mejora su flujo de caja exportador y al mismo tiempo la presiona para no trasladar autom\u00e1ticamente el alza al mercado interno \u2014una tensi\u00f3n que su propio CEO, Horacio Mar\u00edn, ya reconoci\u00f3 p\u00fablicamente.<\/p>\n
Vista Energy: el perfil m\u00e1s puro de exportaci\u00f3n<\/p>\n
Vista Energy es la operadora con el sesgo exportador m\u00e1s pronunciado entre las tres. La firma \u2014socia de YPF en el bloque La Amarga Chica, segundo yacimiento m\u00e1s productivo de shale oil de la cuenca con cerca de 84.000 barriles diarios en enero\u2014 cerr\u00f3 el cuarto trimestre de 2025 con una producci\u00f3n de 135.400 barriles equivalentes por d\u00eda y export\u00f3 el 64% de sus vol\u00famenes de venta de petr\u00f3leo en ese per\u00edodo, con el 100% de esos vol\u00famenes vendidos a paridad de exportaci\u00f3n.<\/p>\n
Con el cierre de la compra de los activos de Equinor previsto para el segundo trimestre de 2026, la compa\u00f1\u00eda proyecta superar los 150.000 barriles equivalentes diarios. En el VMOS tiene comprometidos 50.000 barriles diarios de capacidad.<\/p>\n
A diferencia de YPF, Vista no tiene negocio downstream ni red de estaciones de servicio. Sus ingresos dependen casi enteramente del precio de venta del crudo, lo que convierte cada d\u00f3lar de suba del Brent en mejora directa de margen. Con un breakeven del shale de Vaca Muerta estimado en torno a los u$s 40-45 por barril, operar con el Brent en u$s 110 implica m\u00e1rgenes que pocos proyectos en el mundo pueden igualar hoy.<\/p>\n
Pan American Energy: el otro grande con salida al Atl\u00e1ntico<\/p>\n
Pan American Energy (PAE) es la segunda productora de petr\u00f3leo del pa\u00eds, con el 13,33% de la producci\u00f3n total nacional en 2025. El \u00faltimo dato disponible de la Secretar\u00eda de Energ\u00eda la ubica produciendo alrededor de 108.000 barriles diarios \u2014cifra que el sector espera haya crecido en los primeros meses de 2026 en l\u00ednea con la tendencia general de la cuenca. En el VMOS tiene comprometidos 55.000 barriles diarios de capacidad \u2014m\u00e1s que Vista en t\u00e9rminos absolutos\u2014 lo que la posiciona como la segunda beneficiaria directa del oleoducto detr\u00e1s de YPF.<\/p>\n
PAE tiene un perfil mixto: opera tanto en shale como en convencional, con presencia en la Cuenca Neuquina pero tambi\u00e9n en otras cuencas productoras. Su exposici\u00f3n al precio internacional es significativa en el segmento exportador, aunque su base de producci\u00f3n m\u00e1s diversificada le da algo m\u00e1s de estabilidad ante la volatilidad que una empresa pura de shale como Vista.<\/p>\n
El denominador com\u00fan: el VMOS como habilitador<\/p>\n
Las tres compa\u00f1\u00edas tienen en el VMOS el denominador com\u00fan que convierte el rally del precio en exportaciones concretas. YPF, PAE y Vista concentrar\u00e1n la mayor\u00eda de la capacidad inicial del oleoducto \u2014180.000 barriles diarios en su primera etapa\u2014 junto a Tecpetrol, Pampa Energ\u00eda, Chevron, Pluspetrol y Shell, que completan el consorcio. Juntas, las tres l\u00edderes explican la mayor parte del crecimiento exportador previsto para 2027, cuando la capacidad escale a 550.000 barriles diarios.<\/p>\n
Mientras el oleoducto no est\u00e9 operativo, el beneficio del precio alto llega por los embarques ya comprometidos y la producci\u00f3n que hoy sale por la terminal de Puerto Rosales. El techo f\u00edsico existe y las tres empresas lo conocen. Pero con el Brent donde est\u00e1, la ecuaci\u00f3n financiera de sus proyectos cambi\u00f3 de manera sustancial respecto de cualquier proyecci\u00f3n que se haya hecho antes del 28 de febrero.<\/p>\n
Gentileza https:\/\/www.shale24.com\/<\/p>\n
Fotograf\u00eda www.pagina12.com.ar<\/p>\n
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